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两市午后弱势震荡 有机构称短期炒作或近尾声
更新于:2019年03月15日

  两市午后弱势震荡,创业板指跌逾2%,数字孪生、工业大麻、智能电视、国产软件、国产芯片等概念纷纷重挫,民航机场、水泥建材、酿酒等板块逆市活跃。截止发稿,沪指下跌1.2%,深成指下跌2.01%,创业板指下跌2.95%。

  “短期市场炒作已近尾声。”

  “中长期的判断是转折之年,熊转牛的转折之年。”

  未来的好几年还会持续市场生态进化的态势,在座各位要高度重视外资持续买入的过程。

  最后,经济转型越来越依赖资本市场,因为2025,政策靠补贴扶持不了企业,希望通过资本市场来扶持科技的创新,这是对的,希望资本市场更加好,这也是对的。

  现在美股真的很贵,好一点的可口可乐没啥增长,照样20、30倍估值以上。从这个角度来讲,为什么人家老外持续买茅台,茅台至少还有增长,市盈率也不比它们高,现金流不比你差。

  这样看,咱们中国市场还是可以的,如果说3000点就是顶,那也没必要看好,也不要长期看多。但是现在的结构和表现出来的现象,完全是两回事了。

  从中长期来讲,现在这一次是最有机会走慢牛的。如果剔除最近的炒作,从基本面和现在外资占比越来越高的情况来看,越来越有慢牛的机会。以前是慢不下来,现在有机会慢下来。

  以前经济形势好的时候,所有产业的大部分公司都非常好,现在绝对是前三以后的估计都日子不好过。前三以内的可能还行,老大肯定是比较好。但是老大觉得难过,是因为增长率下来了,但比起别人还是好很多。

  其他的那些尾部公司全是在出清,现在包括已经尾部的上市公司也在出清。从基本面角度来讲,只有少数公司在集中化的过程。

  另外,从投资者结构角度来讲,那些好公司被老外买了很多之后,现在炒作的时候老外又不跟,尤其香港就更加明显,同样的A、H股,中国人保A股涨这么多,港股只有你的1/5,中信建投不也是只有1/5。

  就算是跟了,中信建投港股从三块多涨到到八块多,但是周五A股这边没跌停,香港直接已经跌到10%了,跑得比你还快,这是典型的特征。

  我觉得这个阶段,理论上,从基本面和资金结构来看,比以前更加有机会走慢牛。但是会不会走慢牛,还是和政策也有关系,关键是领导们怎么处理一些事情。

  券商不可能像银行那么赚钱

  稍微讲两句金融供给侧改革的问题。

  首先,大家说的更多的是效率问题,提升效率。但是我觉得效率是一方面,还有一方面是成本问题。

  现在的金融资产已经占比这么高了,成本还这么高,实体的负担是很重的,这体现在金融行业的利润是比较高的,尤其银行。

  券商的利润是不行的,券商现在1万亿的交易量,万三的佣金,除了交易佣金以外,其他的数得出来的,投行除了头部,十名开外基本不赚钱。

  资产管理除了头部几个赚钱以外,十名开外基本不赚钱,利润能支撑高的市值吗?而融资融券已经输的不少了,现在还没翻本,只是没计提坏账而已,即使解套,挣的钱就是6%,股票涨100%跟你有啥关系?跌下来超过50%,你就要亏损。

  银行赚很多钱,也就五六倍市盈率,券商永远赚不到这么多。市值对比现在已经1/3了,照这么炒作下去,马上就1/2,但是利润估计差了20倍。

  我完全理解,这叫久旱逢甘露,都是技术性反弹,因为跌多了之后,游资肯定是买那些没有机构的公司,没有抛压盘,底下能拿到筹码,博弈去赚别人钱。我们做了多年,还不理解这个道理?我只是从基本面的角度来讲这个事。

  但今后老外就是买最优秀的公司,甚至慢慢地,次优秀的公司也会买。反正是买优秀的公司,全球比较便宜的公司,甚至有时候会变得跟全球接轨,因为全球比如美股还挺贵,在美国还买不到这样的公司,非得买你的公司,买的可能会比想象的会更贵。(章鱼财经)

  创业板大跌,抄底还是离场?  

  进入2019年以来,A股的表现可以说是相当强劲,尤其是创业板指。

  截止到3月13日,创业板指的涨幅达到了35.45%,远超同期沪深300指数的23.7%和中证500指数的30.15%。如果是从2018年10月19日最低的1184.91点算起,创业板指的涨幅更是达到了42.9%。

  可是,我们都知道,风险是涨出来的,如果股市上涨的太快,那么短期内是很有可能出现大的回调的。这不,昨天创业板指开盘后就一路下跌,盘中一度暴跌超5%,最终失守1700点。

  看到这里,可能那些前期踏空创业板的小伙伴就要问了,现在能不能抄底创业板?

  毕竟如果后市真是牛市的话,现在每一次大的回调都是上车的好时机啊。按照技术派的理论(股市自最低位上涨20%,即可被称为牛市),当下的市场,无论是创业板指还是沪深300指数肯定是都满足了这个条件,所以现在好像也真的是处在新一轮的“牛市”行情之中。

  因此大家有这种抄底的想法,并不奇怪。

  但是三思君觉得,“股市是否真的要进入全面牛市阶段”是没有人可以准确预测的。所以如果你打算去抄底,还是要慎重考虑。

  因为在创业板疯狂上涨的背后,一些上市公司的股东已经为减持做准备了。比如以最近创业板的大牛股网宿科技为例,公司在3月11日就发布了《股份减持计划告知函》。

  类似的,发布减持股票的公司还有寒锐钴业、光一科技、双一科技、星源材质、汇纳科技、科信机电、万马科技、北信源等等。稍微说下,这还是最近几个交易日的减持公司,如果算上最近一个月的,那就更多了。

  同时在今年年初,三思君在文章中提过,由于2014年并购政策的放宽,创业板的商誉规模已经飙升了几十倍,如果这些公司的业绩不及预期,那么这个商誉减值就很有可能暴雷了。

  但是由于目前创业板涨的非常好,可能很好的掩盖了这些问题,可这并不代表创业板里面的商誉问题就解决了啊。

  还有从跟踪创业板50指数的华安创业板50基金(159949)的份额变化来看,“聪明的资金”已经开始减持了。

  由上图可知,虽然在2018年这只基金的份额出现了大幅飙升,但是随着今年股市的上涨,该基金的份额明显减少了很多。这说明已经有资金开始赎回了。

  当然三思君讲上面这些利空的信息,并不是想说,创业板会因此终止上涨,只是希望大家在投资的时候,多一份理性。

  因为股市如果真要疯起来,是不会管这些事情,只要有源源不断的“博傻”资金进来,那么股市就会上涨。比如今年以来创业板的表现就是最好的证明。

  所以对于那些还持有创业板的小伙伴而言,一定要清楚自己所投资产的状况,希望你们能保住本轮市场情绪带起来的盈利。(三思投顾)

  19年转债市场表现亮眼。截至3月13日,19年中证转债指数上涨了16.7%,周线一度出现“8连阳”。个券基本全面上涨,整体上通信、计算机、传媒、电子等板块表现较好。流动性方面,19年前两个月转债市场日均成交量回升至40.2亿左右,与18年同期持平。其中2月单月日均成交量61.5亿,3月至今单月日均成交量更是超过100亿。估值方面,目前转债市场的转股溢价率均值24.9%,年内下降了13.5个百分点;已经处于历史均值(31.2%)以下,回到了18年2月时的水平。

  供给:发行大幅提速。19年开年市场情绪转暖,转债发行大幅提速。19年以来转债发行数量为23只,金额达到超过1000亿元(其中平银转债260亿元、中信转债400亿、苏银转债200亿),供给压力不容小觑。

  一级市场:申购回暖,供给加速

  一级申购回暖。19年以来转债市场表现较好,一级申购也明显转暖。19年至今转债一级发行,网上平均申购户数上升至21万户左右,网下平均申购户数超过2000户,中签率出现明显下降。上市方面,19年以来上市转债的价格和溢价率均有提升,破面率也有明显的下降。

  打新收益较高。虽然18年以来新券上市首日破面频发,但整体上来说新券上市价格平均依然高于面值,根据我们的计算,转债一级申购整体上比二级上市买入的收益要高。但受到中签率的约束,一级往往难以拿到量。因此对于规模较大的转债,一级打新应积极参与;但对于规模较小的转债,上市首日的窗口更值得关注。

  条款博弈:下修减少,赎回增多

  19年下修或减少。18年转债转股退出的比例有大幅下降,接受回售的比例提升,同时主动下修的案例明显增多,与市场整体不佳,转债大幅下跌有关。19年以来,转债大幅上涨,触发下修的转债数量明显减少,19年下修博弈机会或相对有限。

  赎回增多,回售开启。目前三一转债已触发赎回,并公布赎回提示公告。此外,东财、常熟、盛路等转债价格均超过赎回条件,接近触发赎回。回售方面,电气转债进入回售期;航信转债、16以岭EB等也接近进入回售期。

  转债策略:峰回路转,配置当先

  股市表现亮眼,长期保持乐观。首先,虽然19年以来股市估值有所提升,但仍处于历史较低位,有向上空间。其次,18年下半年宏观政策转向稳杠杆,加上19年1月社融提前见底回升,预示经济见底也已不远;股市或已处于底部区域。最后,目前股市的风险溢价处于14年以来的高点,未来估值有望迎来长期回升。

  转债具备长期配置价值。作为类权益的风险资产,我们认为转债具备长期配置价值。行业方面,19年流动性宽松利好成长股的估值提升;经济通胀下行则利好弱周期行业,关注成长+弱周期板块的机会。策略方面,19年市场风格将更加平衡,混合型策略或最佳。转债择券要兼顾正股估值以及转债溢价率、价格等因素。

  寻找价值低估板块。短期市场上涨较快,转债择券难度上升。部分涨幅较大的个券,目前价格在高位,有一定回调风险;可关注近期涨幅不大,转债价格和正股低估的行业板块。如消费电子(大族、水晶)、环保建筑(岭南、高能)、汽车(新泉、德尔)、光伏(林洋)、消费(海澜)、传媒(吉视)等。部分强势个券(隆基、曙光、佳都、国君、长证)可等待回调后的布局机会。(姜超宏观债券研究)

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