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全球央行集体“放鸽” 货币宽松或助力资金流向新兴市场
更新于:2019年04月12日

  北京时间4月11日凌晨,美联储公布的3月会议纪要显示,美联储释放了比前次会议更为强烈的鸽派信号,不仅明确计划今年9月末停止缩减资产负债表规模,而且多数联储官员预计今年加息次数由上次预期的两次降至零次。这次立场鲜明的“放鸽”距离上一次加息(北京时间12月20日)仅仅过去了三个月。在这三个月里,全球股市同步飙涨,国际油价接连走高,黄金期货冲高后又回落。

  新一轮货币宽松在路上!机构:资金流向新兴市场

  随着美联储货币政策的转向,美国、欧洲、英国、日本等发达经济体央行步调转向了一致,印度、印尼等新兴经济体央行货币政策也随之转向,全球众多央行货币政策集体确立了鸽派态度。

  美联储3月会议纪要显示,在经济放缓的背景下,决策者同意对利率政策的任何变化“保持耐心”,明确表示今年不会加息,并宣布计划在9月末结束缩表计划。同时,美联储认为美国经济能够经受住全球经济放缓的冲击。但部分官员指出,他们对联邦基金利率合适目标区间的看法,可能会因应即将公布的数据向加息或降息中的任何一个方向转变。

  欧洲央行重申年内不加息

  欧洲央行在4月10日举行的议息会议上决定,将主要再融资利率维持于0%不变,将存款便利利率维持于-0.4%不变,将边际贷款利率维持于0.25%不变。欧洲央行在会后的声明中再度重申,至少到今年年底,将保持现有关键利率水平不变。

  瑞银集团表示,欧元区经济的下行风险依然较高,欧洲央行偏“鸽”并不令市场意外。如果英国无协议脱欧等负面因素发生,欧央行可能于6月公布定向长期再融资操作细节,操作规模将更大。从经合组织发布的领先经济指标看来,欧元区经济在6-9个月内可能反弹。如果实际情况有较大落差,估计欧央行会调整前瞻性指引,把加息时间表延后至明年6月。

  印度央行打响降息第一枪

  4月4日,印度储备银行发布货币政策报告称,将回购利率下调25个基点,从6.25%降至6%。这是印度央行新任行长沙克蒂坎塔达斯领导的第二次货币政策会议。此举使印度成为亚洲唯一一个在三个月内两次降息的国家。今年2月7日,印度央行意外降息,将利率下调25个基点至6.25%,打响了央行降息的第一枪。

  分析人士表示,考虑到印度目前利率水平依然偏高,未来有进一步降息的空间,不排除后续其他央行跟进的可能性。

  英国央行3月利率决议显示,英国货币政策委员会以9-0的投票结果决定维持政策利率在0.75%不变。

  在美联储嘹亮的“鸽声”之下,投资者降低了对英国央行今年加息的预期。根据英国央行最新调查显示,仅有47%的受访民众认为未来12个月利率将会上调,而去年11月的调查结果为53%。金融市场对英国加息的预期也日益放缓,预计年内加息的可能性不到10%。

  资金的去向是直接反应投资者偏好甚至决定资产价格的一个关键变量,年初以来全球风险偏好从资金流向上也有明显体现。

  从数据上看,年初以来,全球资金整体上大幅从避险资产流入风险资产。具体来看,一是从货币市场基金流向发达债券和新兴股债,二是从国债流向信用债、高收益债和新兴市场债券,三是从发达国家股市流向新兴市场股市。

  恒昌首席经济学家魏力则提醒投资者谨防债务及金融风险等“灰犀牛”,建议2019年采取防御型的资产配置思路,即从成长型投资风格回归价值型投资。(中国证券报)

  央行连续16个工作日暂停逆回购,下周或是降准关键时点

  4月11日,央行发布公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。因今日无逆回购到期,当日实现零投放零回笼。

  这已经是央行连续16个工作日暂停逆回购,当日,货币市场利率明显上行,Shibor全线上行。隔夜Shibor报2.735%,上行45.7个基点,升至近一个月来高位;14天Shibor报2.779%,上行21.3个基点;3个月Shibor报2.76%,上行0.5个基点。

  近日货币市场利率走高与央行多日不开展逆回购有关,但目前货币市场的利率水平仍处合理范围内。中信证券研究所副所长明明称,从央行在公开市场操作的态度可以看出,目前资金利率水平基本处于央行的合意区间,且银行间市场的流动性合理充裕,未来需要解决的仍是实体经济融资问题。

  不过,本周还不是4月流动性最紧张的时候,受财政存款集中上缴、大规模MLF到期等因素掣肘,下周资金面会相对更为紧张。一方面,4月份是传统的缴税大月,下周(4月18日前后)将迎来本月税费清缴入库高峰期。

  中信证券测算,依据近5年数据来看,4月份一般税收收入约为1.35万亿元左右,通过缴税回收的流动性一般会使得4月中旬的资金利率收紧约20个基点。

  另一方面,4月17日,有3675亿元MLF到期,这一到期时点恰逢4月18日税期高峰时点前后,二者叠加容易造成资金面偏紧。此外,每月中旬都是地方债发行较多的时点,地方债发行缴款也需要流动性支撑。

  货币政策进一步放松可能性下降

  下周资金面将迎大考,因此,市场格外关注央行下一步的举措。“市场喊央行降准”的讨论已久,美联储货币政策转鸽缓和了中国货币政策进一步宽松的压力,但外部因素掣肘减少后,中国的货币政策就可以大胆的宽松加码吗?

  当然不是。首席经济学家邓海清表示,3月以来,货币政策似乎有所边际变化,主要包括央行连续长时间暂停逆回购,货币市场资金稳定性出现下降,暂时性的资金小幅紧张频发,央行降准降息预期开始显著弱化。

  邓海清进一步表示,从边际变化看,市场预期2019年货币宽松程度高于2018年可能要落空,主要原因在于,CPI年内确实仍然存在时点性破3%的可能,且中国短端货币市场利率已经与美国持平,在美国不降息的情况下中国主动引发倒挂可能性不高。再加上更重要的是,经济已经阶段性企稳,央行不应在经济企稳时加码宽松,而应当为之后可能的风险预留货币政策空间。

  “总体看,货币政策维持平稳的可能性较大,加码宽松需要经济显著重新恶化、通胀重新超预期下降等强约束,而货币政策收紧的可能性目前还看不到。”邓海清称。(券商中国)

  美联储3月会议纪要称2019年按兵不动,机构点评大汇总

  在美联储发表3月会议纪要后,不少分析师就美联储的立场和未来美国经济发展给出自己的观点。小编整理后如下:

  标普美国首席经济学家博韦诺(Beth Ann Bovino)认为,尽管美联储认为,美国的劳动力市场多少达到了就业预期,而让美联储停下加息步伐的是2018年第四季度经济活动势头的减弱,这种趋势持续到2019年第一季度。另外,其他的原因还有通胀预期大幅下滑以及金融市场陷入困境等。博韦诺认为,美联储已经决定将其货币政策导从逐渐加息转向中性。

  牛津经济研究所的首席美国经济学家达科(Gregory Daco)指出,认为美国经济即将衰退的看法是错误的。由于财政刺激措施减少、货币政策收紧、全球经济活动减弱以及贸易紧张局势持续缓慢,美国经济增长正在放缓,但2019年仍会保持2.3%的可观增长。此外,私营部门信心提升,劳动力市场稳固,且较为宽松预期的美联储政策应该会阻止美国经济硬着陆。

  万神殿宏观经济的首席经济学家谢菲尔德森称:“政策制定者们对其政策转向明显改善了金融状况感到满意,但其中也有人担心他们会受限于先前的决定。”万神殿宏观经济是美国一家宏观经济研究公司。

  另有市场分析指出,美国3月就业数据的反弹一定程度上改变了美储官员对于美国经济增速的预期,纪要中也提及美联储官员讨论了造成温和通胀压力的原因,美联储主席鲍威尔已要求沟通小组考虑如何通过美联储的经济预测调查来改善政策沟通。

  除了应对不断变化的经济,美联储还承受着巨大的政治压力。美国总统特朗普继续抨击美联储,他甚至暗示,美联储不仅应该降息,还应该考虑重启被称为量化宽松(QE)的债券购买计划。除此之外,总统的两位未来的理事会候选人,鹰派人士、经济评论员摩尔(Stephen Moore)和前总统候选人凯恩(Herman Cain)一直在接受审查,如果他们的名字被提交给参议院确认,美联储的前景也变得愈发不确定。

  小编提醒,3月会议纪要发布后,投资者未来仍需留意一系列可能对美联储政策产生影响的潜在因素,包括摩尔的美联储理事提名能否得到确认,以及其他潜在的经济上行因素:包括家庭支出和企业投资加速增长、2017年减税政策的剩余影响、仍在改善的劳动力市场和强劲的消费者信心等。(汇通网)

  (云水长和)

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