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军工板块集体走强 机构称军工行业高景气度有望持续
更新于:2019年08月13日

  军工板块集体走强,中船科技大涨6%,久之洋涨4%,中国应急、中国重工纷纷拉升。由于基本面近日改善趋势明确,叠加国企改革和军工资产证券化等政策持续推进,国防军工板块投资价值凸显。在外部不确定因素反复的背景下,国防军工板块具自主可控特色,确定性较高,资金普遍看好该板块下半年表现。

  自主可控确定性高,国防军工板块关注度提升

  近日发布的新版国防白皮书显示,我国军费中的装备费由2010年的1773.59亿元提升至2017年的4288.35亿元,年均复合增长率达13.4%;装备费占比相应由2010年的33.2%提升至2017年的41.1%。行业专家认为,我国军费水平偏低,将继续保持适度稳定增长,飞机和舰船预计在未来将成为装备费投入重点,行业高景气度有望持续。

  我国多家军工集团日前召开上半年经济运行形势分析会议,整体来看,军工集团上半年基本面明显向好,下半年要求确保完成年度目标任务。航空工业集团表示,上半年营业收入、利润总额等主要财务指标全面优于上年同期,下半年将全面推进资本投资公司试点改革,确保全面完成年度各项生产经营任务。中船重工集团则表示,上半年利润总额同比增长超20%,净利润增幅高于利润总额增幅,上半年各项军工科研生产实现新突破,要求下半年全力以赴高质量完成各项军工科研生产任务。兵器集团披露称,集团上半年生产经营取得历年最好的成绩,下半年要求进一步加强生产组织调度,确保完成全年任务,并进一步降成本、控费用,切实完成财务指标。

  上市军工企业的基本面也在持续好转。对此,东北证券分析师陈鼎如分析称,军工企业订单自2017年四季度起逐渐回暖,2019年第一季度主要军工集团、军工板块上市公司的营收增速/归母净利润增速分别为5.4%/43.2%和16.4%/66.3%,均实现加速增长。从2019年上半年业绩预告整体情况看,预计军工板块上市公司上半年业绩有望实现较高增长。

  军工行业改革此前处在规划、试点阶段,随着改革进入纵深,2019年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破,改革红利的逐步释放将充分助力行业发展,国企改革和军工资产证券化的推进,行业内生动力和活力有望进一步被激发。

  值得一提的是,军工央企资产注入已成为贯穿2019年全年的行业主线催化剂之一。今年以来,央企资本运作回暖迹象明显,航天长峰、中国船舶、中船防务、航发动力等军工央企先后展开资本运作,同时在深化国企改革背景下,随着授权放权清单等放松政策逐步出台,军工央企资本运作的相关标的或将持续受益。

  在外部基本面因素发生变化的背景下,军工行业自主可控的特点也将成为后市催化剂之一。多家券商表示,军工行业因其特殊性,海外采购渠道常年受到制约,产品自主可控程度较高,订单确定性强,在当前较为特殊的背景下能够显示出行业的比较优势。

  还有观点认为,伴随国庆阅兵的临近,军工行业关注度有望提升,机构后市将进一步提高配置比例。中信建投发布的数据显示,截至2019年第二季度末,公募基金军工持仓总市值为241.09亿元,较一季度下降16.29%,持股总市值19379.42亿元,军工股持仓占比为1.24%,较一季度1.61%也有所下降。

  东兴证券军工研究团队表示,军工行业是自主可控的高科技产业,未来我国海军、空军、火箭军和战略支援部队等高技术军种的装备费比例还将持续上升,军工行业订单景气度至少持续10年以上。经过过去三年多的调整,军工板块已基本释放了风险。由于三年来的低迷,市场对军工行业预期已经到达冰点,容易产生预期差,导致资金重新进入。长期看,可以关注未来军工行情的重要思路是航空发动机技术突破后,激活整个军用飞机产业链向上走(包括内销和出口),包括新材料应用、电子设备等值得重点关注;民用方面,国产大飞机将在2021年投入运营,这是自主可控高端装备的集中代表。预计未来的军工核心白马蓝筹股,将集中在航空工业主机厂、发动机厂、舰船类公司和信息系统公司。(中国证券报)

  军工股业绩增长消化行业高估值

  产业资本入场增持,2018年下半年中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。民生证券预计,军品定价机制改革落地,总装企业利润水平有望显著改善;院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制;国企改革快速推进,央企资产注入值得期待。

  “未来几年军工行业业绩增长较为确定,业绩增长也将消化行业本身的较高估值。”东兴证券分析师陆洲认为,“军工股的高估值除了受重组因素的影响,主要还是反映了市场对其稀缺性和成长性的预期。财务数据仅仅是估值评价的一方面,市场可能关注成长和变化更多一些。这种预期会随着风险偏好的转变而变化,也跟行业之间的横向估值比较有关系。符合新军事变革方向、掌握扎实技术,并拥有民用空间的军工高科技公司获得巨额回报的时机渐行渐近。”

  个股方面,新光光电是军工电子信息领域的企业,公司收入分为光学目标与场景仿真系统、光学制导系统、光电专用测试设备、以及激光对抗系统。近三年公司主营业务收入分别为15746.08万元、17962.04万元和20310.45万元,均为军工产品销售收入。受军工客户采购需求波动的影响,公司各类型产品收入金额及其占比存在一定波动。

  亚光科技今年上半年实现净利润7545万元,公司军工电子业务取得突破,子公司成都亚光上半年实现营业收入4.05亿元,同比增长近10%,毛利率获得大幅提升,微波组件、半导体元器件、安防及专网通信毛利率分别上升11.13%、7.41%、6.24%,在毛利率大幅提升的带动下,成都亚光上半年实现净利润8066万元,同比增长59%。

  另外,针对目前国防军工行业的现状,国信证券分析师骆志伟认为,“建议关注地面武器及航空主战装备相关标的,可能受到军工核心资产注入利好的标的,如四创电子;为应对周边局势的不稳定性,我军加快新装备交付部队及战斗力生成,利好总装类及核心配套类标的的业绩提升,而且总装类企业也是可能的定价机制改革的直接受益者,如内蒙一机、中航机电、航天电器、中航沈飞。”

  东兴证券认为,经过过去三年多的调整,军工板块已基本释放了风险。由于三年来的低迷,市场对军工行业预期已经到达冰点,容易产生预期差,导致资金重新进入。同时,军工股在宽松周期往往会表现的比较好。当社会融资成本比较低的时候,市场对军工行业的成长预期会增强。投资建议方面,主机厂推荐中航飞机,洪都航空、中直股份和航发动力,新材料推荐光威复材和钢研高纳,信息化推荐中国长城和卫士通,零部件分系统推荐中航光电和航新科技。(大众证券报)

  (云水长和)

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