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部分私募加仓另辟蹊径:回避热门股 钟情错杀股
更新于:2018年11月08日

  随着市场回暖,部分私募近期小幅加仓参与反弹。在具体布局上,私募对前期热门股有所回避,更看重被过度悲观预期杀跌的、市场关注不够充分的优质标的。受部分个股业绩不及预期大幅杀跌影响,私募在选股时更加看重个股的行业景气度和业绩增长确定性。

  小幅参与反弹

  深成指和创业板月线七连阴后,在多重利好刺激下,11月以来市场回暖。截至本周三收盘,沪综指和深成指本月以来分别上涨1.48%和3.60%,创业板指上涨5.50%。临近年底,不少私募表示近期小幅加仓,参与市场反弹。

  “近期加了将近一成仓位,目前仓位在五成左右。”某中型私募人士说,“今年以来市场尚未有较大规模反弹,近期很多利空因素在逐步削弱,市场的情绪也有所修复。事实上,很多前期被低估的绩优股,在三季报业绩增长得到确认后,随着近期风险偏好提升,股价修复很快。从这个角度看,不排除剩下的两个月将迎来年内最好的行情。”

  “最近操作不是很多,小幅参与市场波段,维持中性仓位,目前在六成左右。”北京某百亿级私募人士表示,“市场走势短期受政策影响多一些,但中期走势还是看经济。从9-10月份的相关经济数据来看,还是存在一定下行压力。虽然此前基建托底的力度很大,但是从已公布的数据看,效果还不是特别明显,因此预计经济也较难有很快的反转。”

  不过,也有私募表示迫于控制净值回撤的压力,没有明显加仓。深圳某私募表示,“近期的市场反弹是由政策利好引起的,需要市场反复确认底部区间是不是比较稳固。此外,在经济下行压力较大的情况下,不少行业的增速也受到影响,要确定个股业绩增长的确定性难度加大。在市场走势进一步稳固确定后,会适当增加仓位。”

  回避前期热门股

  值得注意的是,近期上证50指数表现不佳,截至周三,本月以来仅上涨1.27%,跑输上证综指,此外不少机构重仓的白马蓝筹股也出现了补跌。和聚投资认为,三季度上市公司整体盈利增速下滑,食品饮料、家电、医药等此前相对强势的板块纷纷出现大幅补跌。期间,申万各一级行业走势出现显著分化,前期已有充分调整的大金融、大周期板块,市净率估值已经接近1附近的历史底部区域,具备较高的安全边际,在本轮市场整体大幅回调的环境中,表现相对强势,甚至不少品种有一定绝对收益。

  在大盘蓝筹补跌盘整的趋势下,近期加仓的私募也回避了前期的热门股。“近期小幅波段操作,也并非加仓大盘蓝筹。”前述北京百亿私募人士表示,“投资风格还是偏向精选个股,对热门的、已经被市场充分甚至过度预期的股票,会谨慎一些。对前期被过度悲观预期杀跌的、市场关注没那么充分的个股,则会多关注。目前持仓中,大盘蓝筹也并不多。”

  “目前仓位中白马蓝筹并不多,其中家电、白酒板块个股在此前观测到经济数据转弱和相关行业数据下滑时就已经卖出。”前述中型私募表示。北京某私募研究员李明(化名)也认为,对机构持仓过分集中的个股一直有所回避,因为这些个股可能由于非基本面因素,如机构调仓等就出现波动。

  不过,星石投资组合投资经理袁广平依然看好消费白马板块的长期投资价值。他表示:“消费白马板块集体杀跌主要源于两点:一是2016-2017年以来的蓝筹白马行情主要受估值驱动修复,但这类股票估值目前已经基本修复到位了;二是近期部分标杆企业三季报业绩不及预期,引发市场悲观情绪,也使之前抱团白马的资金出现了松动。虽然受宏观经济偏弱等影响,消费板块短期内业绩难以大幅超预期。但是在经济结构转型升级的过程中,消费板块将是扩内需的重要路径,因此未来仍将有较好的成长空间。”

  挖掘景气行业龙头

  前期热门股的补跌也令私募在选股时更加看重个股的行业景气度和业绩增长确定性。李明说:“虽然市场有所回暖,但个股表现分化十分严重,一些估值虚高、基本面缺乏支持的标的下行趋势还没有变。选股时应关注行业景气度、个股的安全边际、业绩的兑现能力,以及是否有政策驱动。”

  “当前A股市场整体系统性大幅向下的概率不大,重点看好行业景气维持高位、业绩具备向上弹性的核心品种,如化工行业细分龙头公司。”和聚投资表示,策略上逢低坚定布局核心品种,兼顾结构性波段机会。未来市场的短期波动大概率取决于政策驱动,而市场演绎的方式大概率以结构化的形式展开,如对民营企业过度悲观转为情绪修复,操作上需要兼顾结构性的波段机会。中长期的趋势性行情仍然需要有业绩支撑,仍有待观察。

  “虽然目前市场仍未出现显著的趋势性投资机会,但细分领域的优质龙头已经逐渐显现出价值,将积极抓住这个窗口期充分挖掘符合经济发展方向、盈利估值性价比高的优质成长股。”袁广平说,目前政策底已较为清晰,市场情绪也有所修复,但考虑到国内经济数据偏弱、资金面也未大幅放松等因素,市场短时间内出现大级别反弹的概率不大,短期仍面临一定的不确定性。

  袁广平进一步表示,由于美股对于A股市场的情绪面冲击已经弱化,三季报业绩回落预期也已落地,负面因素已经在估值中充分反映,而实质性的利好因素还在不断积累:其一,市场估值已经处于低位,近六成股票今年跌幅超过30%;其二,近期相关部门积极出台措施解决股权质押问题,并针对民营企业融资难的问题推出了相关解决措施;其三,减税降费、激发经济活力的措施也在落地的路上,未来或将有更大力度的减税措施推出。因此,近期压制市场情绪的最大影响因素正在逐步缓解。

(文章来源:中国证券报)

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